Cổ phiếu 𝗤𝗡𝗦 - Công ty Cổ phần Đường Quảng Ngãi

 

1. Mô hình - hoạt động kinh doanh

QNS là một trong số doanh nghiệp trong ngành hoàn thiện chuỗi giá trị khép kín từ đầu vào cho đến hoạt động đầu ra cuối cùng.

a. Mảng đường

- Chiếm 22% doanh thu (năm 2021).

- Đầu vào: Sở hữu vùng nguyên liệu lớn khoảng 30.000 ha ( tập trung tại An Khê - Gia Lai). Tại đây, Công ty hỗ trợ người nông dân cung cấp giống mía, áp dụng cơ giới hóa trong trồng trọt, thu hoạch, đồng thời bao tiêu đầu ra.

- Năng lực sản xuất: Sở hữu NM đường AN KHÊ với công suất 18.000 TMN; Dây chuyền sản xuất đường tinh luyện RE công suất 1.000 tấn đường/ngày. Niên vụ 2020-2021, QNS ép khoảng 950.000 tấn mía và sản xuất khoảng 100.000 tấn đường chiếm khoảng 14% sản lượng đường sản xuất từ mía của cả nước.

- Đầu ra: Sản phẩm được dùng để tiêu thụ nội bộ trong mảng sữa đậu nành và phân phối cho các doanh nghiệp thực phẩm, đồ uống khác.

b. Mảng sữa đậu nành

- Chiếm 58% doanh thu với biên lợi nhuận gộp 41% (năm 2021).

- Đầu vào: Xây dựng vùng nguyên liệu ở Miền Trung, Tây Nguyên, ĐBSH, ĐBSCL, Tây Ninh, Bình Phước. (Top 5 nhà sản xuất đậu nành lớn nhất thế giới). Nhập khẩu từ Hoa Kỳ, Brazil.

- Năng lực sản xuất: QNS sở hữu 3 nhà máy sữa ở Bắc Ninh, Quảng Ngãi, Bình Dương với tổng công suất 390 triệu lít.

- Đầu ra:

+ Trong nước: QNS hiện đang duy trì khoảng 90% thị phần.Thương hiệu Vinasoy - Fami được phân phối tại hơn 170,000 điểm bán của các đại lý, siêu thị, trung tâm thương mại,…

+ Xuất khẩu: Phủ sóng hơn 1000 cửa hàng tại Châu Á, chủ yếu ở: Nhật Bản và Trung Quốc (thuộc top các nước tiêu thụ đậu nành lớn nhất thế giới); có mặt ở hơn 200 siêu thị, cửa hàng tại nhiều bang của Mỹ và đang xuất khẩu qua Hàn Quốc.

c. Điện sinh khối

- Bã mía trong quá trình luyện đường sẽ được dùng để tạo ra điện sinh khối cung cấp cho dây chuyền ép mía và bán lại cho EVN. NM ĐIỆN SINH KHỐI AN KHÊ (95MW).

d. Mảng kinh doanh khác.

- Nước khoáng Thạch Bích công suất 150 triệu lít/ năm; NM Bia Dung Quất 100 triệu lít/ năm; NM bánh kẹo công suất 10.000 tấn/ năm.

2. Triển vọng doanh nghiệp.

- Quy mô tài sản - nguồn vốn tăng trưởng khá đều đặn; tình hình tài chính lành mạnh - vay nợ ít; lượng tiền mặt dồi dào, chiếm tỷ trọng cao trong cơ cấu tài sản.

- (1) Từ ngày 8/8/2022 đến ngày 15/6/2026 áp dụng thuế CBPG đối với đường nhập khẩu từ 5 quốc gia ASEAN (Indonesia, Malaysia, Myanmar, Lào và Campuchia). Tất cả đường nhập khẩu từ Thái Lan làm nguyên liệu đầu vào sẽ bị áp thuế CBPG là 42,99% và thuế chống trợ cấp là 4,65%.

- (2) Giá đường thế giới nhiều khả năng vẫn ở mức cao. Với mặt bằng giá dầu cao, nhu cầu ethanol làm từ đường (chủ yếu ở Brazil – quốc gia sản xuất đường lớn nhất thế giới) có thể sẽ tăng lên. Do đó, Brazil có thể tăng cường sử dụng mía để sản xuất ethanol và giảm sản lượng mía sản xuất đường. Do đó, kỳ vọng giá đường thế giới sẽ ở mức cao trong năm 2023.

=> Kỳ vọng doanh thu đường của QNS sẽ phục hồi từ nửa cuối năm 2022.

- Tiếp tục duy trì (trong nước) và mở rộng ( xuất khẩu) mảng sữa đậu nành.

-Nutifood trở thành cổ đông lớn của QNS(6,46%). Nếu Nutifood nâng sở hữu tại QNS trong thời gian tới – điều này có khả năng xảy ra và sẽ tác động tích cực tới giá cổ phiếu cũng như ảnh hưởng tới chiến lược và triển vọng của QNS. Cổ đông QNS sẽ có lợi trong kịch bản này.